新材料系列报告之四三元正极材料高镍化大势所趋

新材料系列报告之四三元正极材料高镍化大势所趋

　　 我国动力电池目前仍主要生产NCM111、NCM3电池，未来将逐渐转向NCM2、1或NCA。这样的发展趋势是因为在三元材料中，Ni和Co是主要的活性材料，Ni占比不断提升会提高材料的比容量，满足电池能量密度不断提高的要求。

　　 三元高镍化将导致氢氧化锂逐渐替代碳酸锂。锂资源供需平衡表：2018年下半年之前全球锂资源供需紧平衡。2017年全球碳酸锂供需情况仍然紧张，预计在2018年之后得到缓解。我们判断2018年下半年之前全球锂资源上游原材料价格即锂精矿、卤水价格将会维持强势，主要锂盐产品价格中枢将稳中上行。2018年下半年及以后的锂资源价格仍待观察实际供需情况。

　　 钴价格判断：未来钴价格仍然易涨难跌。目前MB高级钴均价对应国内含税价.1万元/吨，国内长江现货钴均价.万/吨，国内长江现货钴历史价格.5万元/吨。虽然供需角度看目前扔略有过剩，但由于下游需求加速增长而供给增速相对有限，且钴是小金属品种过剩量较少，导致市场资金提前囤货使钴价格提前上涨，随着下游需求的不断提升，钴资源龙头的生产，以及国内外贸易商、Co27基金等囤货对钴价格上涨的推波助澜，未来钴价格甚至有望突破历史。

　　 镍：预计镍供需将趋于平衡，价格将跟随镍价格逐渐上涨。三元高镍化将大幅拉动镍需求，综合考虑供给和需求，我们预计2018年镍供需将趋于平衡，镍价格将更多取决于镍价格，我们判断镍价格由于供需好转及成本驱动未来价格将逐渐上涨，进而带动镍价格上涨。

　起动型蓄电池：锂行业赣锋锂业、天齐锂业等拥有锂资源的龙头将充分受益新能源行业大趋势。高镍化不改钴需求加速趋势，龙头洛阳钼业、寒锐钴业、格林美将充分受益。镍受益标的格林美。

　　 风险提示：补贴退坡导致新能源汽车销量增速下降，锂、钴、镍供给超预期。k22